改制上市促进理念转变 全面预算优化资源配置

 

下面有中国电信集团公司副总经理、总会计师吴安迪发言。

吴安迪：谢谢主持人！感谢大会今天给了我这样一个机会，跟大家共享中国电信在上市过程当中以及我们在全面预算管理方面所做的一些工作，共同分享我们的体会。

今天分三个部分向大家汇报：首先简单介绍一下中国电信上市的历程；然后介绍一下上市对中国电信财务管理理念带来的变化；最后简要介绍一下我们实施全面预算管理和绩效管理的情况。

一、中国电信上市历程

中国电信在2002年开始以四个省资产为基础，发起设立了中国电信股份有限公司，并且在香港和美国两地上市，完成IPU的操作，之后通过两次注资和两次股票增发，基本实现主业整体上市。首先介绍一下中国电信IPU主要情况，中国电信IPU以广东、上海、江苏、浙江四省电信业务资产为基础，独家发起设立中国电器股份有限公司，股份公司成立以后，采用香港公开发行全球配售的发行结构，我们对外发行了86.9亿H股，融资十四亿四千万美元，股票在香港和美国两地上市交易。中国电信IPU当时是2002年全球最大规模电信业的IPU。也是2002年全球最大规模两地挂牌IPU。

这页反映了我们两次注资的情况，分别发生在2003年和2004年，2004年以收购十省资产为契机，在市场非常严峻情况下，我们又顺利完成股票的增发配售，这次一共发行58.5亿股，每H股定价2.3元，融资17两千五百万美金，中国电信这次股票增发，是有史以来最大规模的H股配售发行，增发以后，在摩根斯坦利中国指数中权重由IPU时代的3.87%上升到6.2%，H股指数中权重上升到10.77%，这次增发股票全部配售给了机构投资者，当时在美国、欧洲和亚洲各占比重是42%、24%、34%。中国电信股价在2002年11月上市以来表现非常理想，至今累计升幅一倍，比全球电信股份与同期内平均表现优胜，从这个图上可以看出橙色这条线表示中国电信上市以后表现，好于摩根斯坦利亚洲、欧洲和美国电信股票的综合表现。虽然中国电信受到移动竞争的影响，增长趋势使得股价在2005年出现了波动，但是总体表现仍然好于亚洲、欧洲和美国电信股价的综合表现。

二、上市对我们中国电信财务管理理念带来的促进

中国电信为什么要上市？在中国电信确定上市目标时候，我们认识到上市对中国电信即是挑战更是机遇，认识到上市对中国电信应该说会有非常正面的有利影响。首先上市是传递企业最大化的管理理念，企业价值最大化是资本市场唯一的游戏规则，资本市场会一直向企业传递价值理念，同时上市以后，更加透明的信息披露，也能够增加企业价值。其次，上市可以改进公司的治理结构，引入境外投资者，建立有效的外部监督，可以按照法律法规的要求，建立规范有效的公司治理结构。第三，上市可以建立有效的激励机制，微弱股票价格建立激励机制，是市场通行的作则，中国电信股份公司上市以后实行股票增权计划。第四，上市可以提供大规模的融资，以及持续融资的重要渠道。中国电信两次融资，一共31.55亿美元。

当然我们也清醒的认识到上市给中国电信带来的挑战，首先上市公司要同时满足国内、香港和美国三地监管的要求，这是一个最严格的监管标准，要求信息披露要真实、及时、准确、透明，对内部控制要求是非常高的，严格的限制关连交易、同业竞争等等，要建立规范有效的法人治理结构，其次要不断的兑现对投资者的承诺，承诺必须具有可实现性，承诺应该谨慎，目标应该明确，兑现要实际。第三，要保持股价的稳定，公司上市以后，股价变动在一定程度上体现了投资者对企业认同的程度和对企业价值的判断，股价一时的涨跌我们认为并不能够真正的反映企业价值的高低，对于企业来说，还是应该从长计议，要关注本企业长期发展，避免短期行为，实现企业长期价值最大化，资本市场最终会给一个企业一个公正的估价，这些挑战也是对我们企业的促进，推动资本市场的监督，可以借助市场监督这只手真正推动企业发展，不断提高股东回报，市场监督包括来自这样几个方面：几个投资者分析师的监督，这些人主要关注的是投资价值和投资回报，还包括交易所和证监会的监督，这部分他们关注的是企业的合规运作和披露的透明度，来自于审计师和律师的监督关注企业独立审计的专业意见，新闻媒体关注企业社会责任和舆论导向等等。通过市场上方方面面的监督，促进上市公司各级企业规范经营，在为用户提供满意服务的同时，获得收益，提高企业回报。

 

证券监管机构同时也是促进上市公司加强管理的重要力量，中国电信上市以后，主要监管机构包括中国证监会等国内监管机构、香港交易所、美国证交会等境外监管机构，他们关注企业如何保障少数股东权益，充分发挥独立董事的功能，提高透明度，及时、准确、公平的披露信息，采用国际通用的会计准则优化公司治理结构，实施公平的关连交易，美国法案规定如果公司做出虚假财务报告说明，公司管理层需要承担刑事责任，甚至罚款，这些要求必然会使公司加强机制建设，包括公司治理，内控制度的建立，以及审计强化财务管理鹤峰县管理等等。投资者对投资回报的要求，必然促进他们关注企业价值最大化，基金经理、股票分析员要求上市公司增加公司价值，提高投资回报，要求实现新业务增长的同时实现收入利润的增长，要求企业控制资本开支，控制成本开支，要求企业优化资本结构。

为了应对上市以后的挑战和要求，中国电信努力的实现财务管理理念的转变，以及企业价值最大化作为财务管理的核心理念，转换价值创造的模式，改变由原有的投资成本拉动型向规模效率型转变，创新财务管理活动，强化财务分析，最终实现财务结构的优化，提升公司价值。将企业价值最大化理念作为核心理念，一个体现在全流程价值管理，要把效益回报理念体现在企业投资、融资、支撑、管控的全过程，全员价值管理，我们要求所有员工树立大财务观念，无论是企业的前端市场部门，还是后端的网络维护部门，或者是支撑服务的部门，都应该成为价值管理的实践者，共同努力来实现企业价值的最大化。

三、全面预算和绩效管理情况

中国电信集团在2000年以各省邮电管理局为基础组建的，时原来的省邮电管理局是整企和一体制，在2000年分开的基础上，2001年开始实施全面预算管理，经过起步阶段、深化阶段和提升阶段，全面预算管理的观念在现在已经在集团上下深深的扎下了根，特别是2004年我们以推行责任预算为主要标志的深化全面预算管理工作得以顺利实施，全面预算已经成为优化资源配置的一个重要手段。在实施预算管理之前，原来集团内各个专业计划自成体系，企业资源共享非常困难，企业发展规划与年度预算各个专业工作计划是相互脱节的，而且预算执行的随意性也比较大，调整也比较多，相应管控和考核也不到位，预算管理观念以前还是非常淡薄的，通过我们推行全面预算管理之后，我们建立预算管理流程，健全了相关配套制度，集团各级企业形成统一预算管理的组织架构，集团各个层级预算管理观念得到了进一步的深化和提高。初步的形成了责任预算体系，我们初步开发了IT系统，对预算管理进行有效的支撑。

实施全面预算管理一个非常突出的效果就是使得集团各级企业的预算管理意识不断增强，我们要求企业所有经营活动都纳入预算管理，从目前实行情况看目前有效，各级企业管理人员充分认识到全面预算管理不仅仅是财务部门的职能，而且是全公司、全员、全过程的，把公司战略、业务计划与资源调配过程，提高预算与公司战略目标的一致性，专业管理部门全程参与预算管理的过程，对业务事前和事后纵向指导和管理能力的提升有很好作用。

预算管理的另一个突出效果使得预算目标刚性得到进一步强化，在预算编制科学性基础上，预算刚性的强化，使得企业对经营成果能够更加可控，使得经营业绩能够真实的反映企业的经营环境和现状，在预算刚性管控上，我们明确预算目标一旦确定之后，除了特殊因素之外，原则上是不可以轻易做调整的，同时，强化预算执行分析工作，对预算执行情况和预算偏离密切关注，尽管我们企业当前面临着激烈的竞争，复杂的市场竞争环境，使得企业完成预算的压力越来越大，但是，由于我们实行了有效的预算管理，基本了改变了年初定预算年底调预算的情况，有利的保证企业整体经营目标的实现，集团每一年预算目标都得以完成，从2002年上市以来，一直到现在，我们全部兑现了对资本市场的承诺。全面预算管理起到至关重要的作用。

通过全面预算管理，合理的进行资源配置，加强对企业各项行为的效益导向，使得企业资源使用率得到提高，企业各项效益指标不断好转，保证了企业的可持续发展，原来公司资本开支占收入比的指标居高不下，这个也成为资本市场投资者置疑中国电信的最突出的问题。经过我们强化预算管理刚性管控以后，我们经过这几年的努力，使得公司负债率指标净资产收益率指标和总资产收益率指标都得到改善。今后我们会进一步完善全面预算管理，落实责任预算，强化金融预算、资本支出预算和财务预算这三大预算之间的有机关联，统筹规划，协调安排，提高预算管理的科学性和导向性，使得预算管理贯穿企业管理的方方面面。

同时，我们将进一步加强全面的均衡性的管理，确保预算执行在符合经营规律的前提下，尽量的均衡，防止企业的临时性调节，至使预算执行不均衡性情况的发生，防止由此为投资者带来的错误信息的导向。在加强均衡性管控方面，我们公司全员上下进一步提高认识，高度关注，一个是我们加大了考核的力度，提供了一个制度的保障，另外我们加强全面预算过程的管理，提高管理效率，为各级子公司做好表率，保证管控人员的配置，加强对预算执行均衡性的监控。

 

我们都知道，预算管理必须是以科学的绩效管理相结合才能充分的发挥管控的作用，我们正在逐步的建立以预算管理为基础的由业绩考核、激励制度、理念体系、管理体系组成的价值管理体系，实施EVA业绩考核，是中国电信建立价值管理体系一个重要举措，实施EVA管理即是国资委的要求，也是资本市场的压迫，引入EVA有助于贯彻十六届五中全会精神，真正落实科学发展观的要求，创新体制和机制，优化资源配置，真正改变我们的增长方式，推进技术创新，强化资源节约。EVA理论可以说是集剩余价值、经营风险、财务风险、最佳资本结构等等理论为一体，EVA的引入有助于落实公司转型所要求的收入结构、投资结构、成本结构等一系列结构调整的要求。有助于公司在协调发展的基础上，不断的提升我们的企业价值，实现企业转型目标。我们体会到引入EVA可以提高公司对内部权益成本概念的理解，使得企业经营者认识到筹集到的权益资本与银行借款一样，都是有成本的，股东权益并非免费的午餐，这对于集团从上到下加深对有效益增长内涵的理解，建立鼓励价值创造的企业文化有着重要的意义。中国电信已经将EVA指标纳入集团公司考核体系当中去，今后我们将会通过不断的优化和改进考核方法和计算方法，逐步增大EVA考核。

以上发言是我们在工作当中一些体会，希望今后能够有机会与在座各位财务管理专家们进行沟通和交流，我知道我们在座的很多企业实际上比中国电信做得还要好，我们希望能够在这个过程中与大家一起共同进步，再一次感谢组委会给我们中国电信这样一次机会，谢谢大家！

汤谷良：吴总报告信息量很大，感谢吴总的精彩报告！

今天是新理财主办的活动，我是新理财的编委，今天所有去年我们新理财为在座的或者说为一批CFO打造了这么一个平台，比如中国优秀CFO，这个东西肯定是无形资产，作为一个编委提出一个要求，新理财为大家打造了无形资产，你们能不能给新理财供应一些现金流，增加发行量，谢谢大家！

主持人：感谢三位演讲嘉宾还有汤教授的主持！今天会议到此结束！

责任编辑：janny

文章来源：http://news.esnai.com/2006/0325/23293.shtml